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银河证券估值防御值得重视

发布时间:2019-09-12 18:56:03

银河证券:估值防御值得重视 2011-09-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

上周(9月19日-9月23日)各大指数跌幅明显大于前周(9月12日-9月16日),其中上证综指周跌幅1.98%,深成指跌3.12%,中小板指跌2.86%,创业板指跌3.59%。不同风格指数跌幅普遍在2%以上,差异不大。外围冲击波及A股市场,市场悲观情绪甚于前期。

房地产行业上周跌幅高达5.62%,反映市场对房地产行业前景的极度悲观。此外,今年以来表现一枝独秀的食品饮料在上周跌幅第二,跌幅达3.75%,补跌迹象较为明显。而前期跌幅较大、估值水平较低的行业如建筑建材、交运设备则跌幅较小。

总体来看,市盈率低于历史均值的情况比较普遍。相对而言,仅农林牧渔、黑色金属、有色金属、电子元器件行业当前市盈率接近或达到历史均值水平。而多数其他行业的PE水平普遍接近历史均值一倍标准差下限。尤其值得注意建筑建材、交运设备、家用电器、交通运输、房地产和金融服务,这些行业当前的市盈率水平已接近2倍标准差下限。

以PE、PB偏离度指标衡量,金融服务、房地产、建筑建材、交通运输、采掘、公用事业、交运设备偏离度处于第一象限,反映这些行业当前PE、PB都显著偏低。结合这些行业的指数涨跌幅,估值的防御价值有所体现。

一、海外冲击导致A股各类指数全面下跌上周(9月19日-9月23日)各大指数跌幅明显大于前周(9月12日-9月16日),其中上证综指周跌幅1.98%,深成指跌3.12%,中小板指跌2.86%,创业板指跌3.59%。不同风格指数跌幅普遍在2%以上,差异不大。外围冲击波及A股市场,市场悲观情绪甚于前期。

对比不同大类行业近两周的表现,跌多涨少。房地产进入所谓传统旺季,但销售情况不佳,且市场盛传地产公司资金链破裂迹象愈加明显。受此传言影响,房地产行业上周跌幅高达5.62%,反映市场对房地产行业前景的极度悲观。此外,今年以来表现一枝独秀的食品饮料在上周跌幅第二,跌幅达3.75%,补跌迹象较为明显。而前期跌幅较大的如建筑建材、交运设备则跌幅较小,反映下跌空间有限。

二、不同行业当前估值的相对位臵以历史市盈率构造各行业的估值区间并将当前估值标于该区间。总体来看,市盈率低于历史均值的情况比较普遍。相对而言,仅农林牧渔、黑色金属、有色金属、电子元器件行业当前市盈率接近或达到历史均值水平。而多数其他行业的PE水平普遍接近历史均值一倍标准差下限。尤其值得注意建筑建材、交运设备、家用电器、交通运输、房地产和金融服务当前的市盈率水平已接近2倍标准差下限。

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